房地产下行，今年双十一难让厨电第四季度力挽狂澜，实现全年正增长。回顾第三季度，传统厨电企业老板电器增收不增利；万和电气受益于原材料回落、汇率贬值，盈利能力回升；华帝股份在前两年回调之后，业绩企稳。

厨电市场不景气，也令一度高速增长的集成灶行业放慢脚步。今年以来，集成灶市场压力重重，之前“小而美”的企业，如今感受到了生活不易，龙头企业火星人、浙江美大、亿田智能第三季度归母净利润下滑超20%。不过，厨电集成化方向不变，新星产品不断涌现，集成洗碗机或将上位。

老板电器增收不增利，华帝股份企稳

房地产下行叠加疫情反复，厨电市场举步维艰。奥维云网推总数据显示，2022年前三季度，厨电市场全渠道零售额669亿元，同比下滑3.7%，热水器市场全渠道零售额329亿元，同比下滑13.0%。

老板电器增收不增利，公司第三季度营收27.93亿元，同比增长1.74%；归母净利润5.10亿元，同比下降7.62%。

中信建投家电分析师马王杰认为，老板电器第三季度新兴品类表现亮眼，传统厨电龙头地位稳固。集成灶、洗碗机等新品类销售维持高增速，均价稳健提升扩大烟灶等老品类市场规模。原材料成本压力仍然存在，盈利水平维持向下。

在原材料回落、汇率贬值的双重作用下，万和电气盈利能力回升，业绩实现高速增长。万和电气第三季度营收12.47亿元，同比下滑25.88%；归母净利润为1.21亿元，同比增长58.69%。

华帝股份经历近两年调整后，业绩有所恢复，公司第三季度营收14.56亿元，同比增加11.5%；归母净利润为3919.9万元，同比增加2.39%。

长江证券认为，公司收入逆势加速增长，主要得益于公司新零售渠道快速发展；毛利率延续同比改善趋势，除了原材料价格压力缓解之外，也得益于产品结构持续升级，同时为配合新品推出和品牌升级，营销投入力度有所加大，整体盈利能力小幅回落。

对比三家厨电企业业绩来看，今年以来，老板电器整体增收不增利，但公司业绩规模仍处行业龙头。万和电气与之相反，营收下滑，净利润增长，处三家中位。华帝股份疫情之后业绩增长乏力，经过近两年调整，有所起色，盈利水平仍需加油。

奥维云网厨卫电器事业部总经理赵志伟认为，第三季度厨热市场，消费者信心不足导致市场需求严重疲软，房屋住宅销售竣工同步下滑，严重抑制厨热(厨电和热水器)市场的新增需求，疫情暴发又对具有强安装属性的厨热市场造成了可见的不利。

集成灶遇成长烦恼，火星人、浙江美大、亿田智能净利润下滑超20%

厨电大盘下滑已有时日，但集成灶行业一度风光无两，不过今年以来集成灶行业增速放缓，甚至出现下滑情况。奥维云网推总数据显示，2022年1月-9月，集成灶全渠道零售量209.2万台，同比下滑1.9%；零售额190.0亿元，同比增长5.3%。进入9月集成灶市场有所回暖。

行业龙头火星人第三季度营收6.18亿元，同比下降8.57%；归母净利润8043.87万元，同比下滑40.03%。浙江美大虽然业绩下滑，但规模仍在，公司第三季度营收5.66亿元，同比下降9.46%；归母净利润1.42亿元，同比下降27.55%。

长江证券认为，由于房地产景气度较弱、消费低迷，集成灶行业第三季度增速环比回落，在此背景下火星人第三季度表现较平淡；得益于前期主动调价以及原材料压力缓解，毛利率同比有所改善，但员工薪酬和经销商补贴增加致使销售费用率大幅提升，明显拖累当期业绩表现。