11月20日，东莞证券发布一篇家电行业的研究报告，报告指出，回归经营本质，关注韧性企业。

报告具体内容如下：

行情回顾：本周，家电(中信)行业指数涨跌幅表现较好，上涨1.98%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第7位，跑赢同期沪深300指数1.63个百分点。家电细分板块表现良好，除了照明电工及其他指数外，其余子板块均录得正收益，白电、厨电、黑电板块跑赢沪深300指数。个股方面：本周，家电(中信)行业个股涨跌分化，有46只个股录得正收益，占比约58%，周涨幅超过5%的有3个，周涨幅超过10%的有1个；家电(中信)行业有34只个股录得负收益，占比约43%，周跌幅超过5%的有6个，周跌幅超过10%的有2个。估值：2022年11月18日，家电(中信)行业整体PE(TTM)约14.18倍，较前一周五上涨1.32%，低于行业2017年以来的平均估值水平。

行业运行数据：根据奥维云网，2022年第46周(2022/11/07-2022/11/13)，国内线下家电市场销额同比-27.45%，销量同比-35.08%，均价同比+12.63%；国内线上家电市场销额同比-3.68%，销量同比-11.95%，均价同比+9.39%。线上表现远超线下。大家电：线下品类销量销额全线下滑，冰柜、空调线上销额同比增长；厨卫电器：线下销售较冷清，线上油烟机销额同比增长，集成灶洗碗机等新兴品类仍旧承压；厨房小电：电蒸锅、空气炸锅的销售延续强势，传统品类表现相对乏力；环境健康电器：洗地机、扫地机器人实现全渠道增长，电风扇线上销额增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。近两周，受地产利好政策影响，家电板块估值有所修复；整体来看，目前家电板块仍处于低估值区域。年内两大购物节已经落幕，未来即将迎来双十二，家电市场消费需求受到一定程度的提振。建议关注规模效应较好、业绩韧性较高的家电龙头企业，以及高端化、套系化、智能化的趋势持续深化的家电优秀企业，如科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌高端化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革深化的格力电器（000651）、新进集成灶行业的老板电器（002508）。同时，从双11数据来看，家电市场回归经营本质，小家电在家电细分行业中表现相对较好；疫情影响下，厨房小家电的快消品属性减弱，刚需性有所增强。根据商指针数据，双十一期间，厨小电网络零售额同比增速约0.8%。可关注空气炸锅隐形龙头比依股份（603215）。此外，传统家电市场增长压力大，家电公司业务多元化仍是主流趋势之一。可关注开展制冷、汽零、储能业务的冷配龙头三花智控（002050），制冷与热管理业务齐发力的盾安环境（002011）、汽车和储能业务高增的国内智控龙头和而泰（002402）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。

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