身处河南的跨境电商龙头致欧科技，对标宜家线上版，扎根欧美市场，背靠亚马逊实现快速成长，2021年营收达到60亿元。

然而，随着疫情带来的“电商红利”消退，欧美消费者需求下滑，叠加亚马逊渠道费率提升、规则转变，致欧科技业绩增长存忧，净利润更明显下滑，存货高企，且经营净现金流明显低于净利润规模，但其估值却从2018年的4亿元激增至目前的148亿元，增长36倍，且市盈率、市销率明显高过安克创新等其他跨境电商龙头。其能否如愿实现高估值发行呢？

小到收纳盒、垃圾桶、宠物架，大到客厅立柜、休闲沙发、办公桌椅，作为河南省最大的B2C跨境电商，致欧科技产品销至全球60多个国家，每年服务超过2000万名全球客户。2021年，其营收达到60亿元，其中99%来自欧美地区。

2022年7月20日，致欧科技的创业板IPO申请成功过会。若其成功按照预期价格发行，则其创始人宋川的身家也将达到75亿元，成为中国制造红利的受益者。

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下海15年，营收依赖亚马逊

宋川早年曾在德国留学，国外高昂的生活花费让他瞥见了商机。2007年，30岁的宋川开始尝试做外贸生意，以eBay德国为起点售卖家居、庭院、宠物等系列产品。

3年之后，宋川回到家乡郑州，正式成立致欧科技的前身——郑州致欧进口贸易有限公司，业务重心还是依靠eBay，但从德国市场逐渐扩展至欧洲、美国、日本。

2012年左右，亚马逊（AMZN.O）进入中国并积极招募卖家入驻其第三方平台。彼时，中国卖家堪称入场即赚，淘宝上售价5-6元的产品，在亚马逊上可以卖到20美元。因此，尽管中国商家在网站搭建等技术上稍显稚嫩，但巨大的产品差价让这些都不是问题。

高利润下，亚马逊的中国卖家数量急剧攀升，2015年贡献的销售额增长了3倍，对亚马逊第三方平台生态建成居功至伟。2019年4月，亚马逊创始人贝佐斯在致股东的信中披露，“1999-2018年间，亚马逊第三方卖家的销售额从1亿美元增长至1600亿美元，占亚马逊整体销售额的比例从3%增至58%，复合增长率高达52%，远超亚马逊自营25%的复合增长率”。而到了2020年底，亚马逊的中国卖家占比已达48%，几乎占据半壁江山。

在亚马逊中国卖家里，宋川堪称“第一批吃螃蟹的人”。2012年，致欧科技首个自有家居品牌SONGMICS面世，并入驻亚马逊德国站；2014年进军亚马逊北美市场，业绩过亿元；2018年，其另两大品牌——铁木家具品牌VASAGLE和宠物用品品牌FEANDREA相继诞生，逐渐覆盖了家庭生活中大部分场景和品类；2020、2021年，其相继进入亚马逊荷兰站和英国站。

2019年，致欧科技8成营收来自亚马逊，同时还开拓了ManoMano、Cdiscount等海外B2C平台。

整体而言，致欧科技以“高性价比”“全家居场景”和“时尚风格设计”为核心特点，对标宜家线上版。其生产端采取自主研发或合作开发、外协生产的模式，运输端则搭建起了“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系。

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疫情下高速增长，对标宜家，但市占率仍较低

欧美是致欧科技的主阵地。2021年，致欧科技率先拓展的欧洲地区，为其贡献近36亿元营收，占比6成；其次是北美地区，贡献了23亿元营收，占比39.2%；日本占比0.67%。而从乐观的一面看，欧美线上家具及家居用品市场仍是一片蓝海。

首先，新冠疫情下，海外消费场景由线下向线上转移。DataReportal数据显示，全球互联网用户数量在过去一年增加约2亿人，截至2022年4月，超50亿人是互联网用户，渗透率超过6成。

其次，欧美电商渗透空间依然较大，Statista数据显示，2020年，电商占欧洲社消零售总额的比例为16.2%，美国为13.6%，与中国的30%相去甚远，发展空间较大。

此前，家具市场严重依赖线下店铺，但其线下运输、仓储、展示费用较为高昂，且家具属于低频消费产品，营销成本较高，因此，向线上渠道转移的趋势也较为明显。

根据Statista的统计，2017-2020年，全球家具线上零售规模的年复合增长率为15.8%，其中欧洲为13.2%，美国为7.9%。而同时期，根据Euromonitor的数据，全球家居用品线上零售规模的年复合增长率达26%，其中欧洲为25%，美国为28.6%。

这一大环境下，致欧科技飞速发展，2021年营收达59.7亿元，近3年复合增长率高达60.2%，远超行业平均增速；净利润在前两年大幅增长后稍有回落，同比减少37%至2.4亿元（表1）。